Nvidia's grootste groeimotor dreigt te kraken: schifting onder AI-cloudbedrijven

Beleggers verliezen vertrouwen

Neoclouds zijn relatief nieuwe cloudbedrijven die gespecialiseerd zijn in het verhuren van rekenkracht voor kunstmatige intelligentie. Bedrijven die zelf geen datacenters willen bouwen, huren bij hen de chips en servers die nodig zijn om AI-modellen te trainen en te laten draaien. De afgelopen week ging het mis voor meerdere van deze partijen. Het Australische bedrijf Firmus trok plotseling zijn beursgang terug. Aandelen van marktleider CoreWeave en kleinere concurrenten daalden zo'n 20 procent. Volgens persbureau Bloomberg verloor CoreWeave een kwart van zijn beurswaarde, terwijl de inschatting van het kredietrisico van het bedrijf een record bereikte.

Ook het Britse Nscale wankelt. Microsoft trok zich terug uit een datacenterdeal in het Engelse Loughton, waar het 23.000 Nvidia-chips had willen huren. Nutsbedrijven verwachten pas in de jaren 2030 voldoende stroom op die locatie te kunnen leveren. Beleggers willen de beoogde waardering van Nscale daarom verlagen van ongeveer 30 miljard dollar naar 16 tot 19 miljard dollar, meldt Bloomberg. Nscale zelf stelt dat de band met Microsoft 'sterk en langdurig' blijft.

Branche-experts houden er inmiddels rekening mee dat veel neoclouds het niet redden. Twee leidinggevenden uit de sector vertelden aan nieuwssite The Information dat van de honderden aanbieders die nu de markt op stormen, er over een paar jaar nog maar zeven tot tien overblijven. Cirrascale-topman David Driggers verwacht dat vermogensbeheerders en telecombedrijven de overblijvers een voor een zullen opkopen.

Nvidia steunt zijn eigen klanten

Voor Nvidia is dit geen ver-van-mijn-bed-show. Klanten buiten de grote techbedrijven zoals Microsoft, Google en Amazon - waaronder dus de neoclouds - zorgden in het tweede kwartaal voor 40 miljard dollar omzet. Dat is 45 procent van alle datacenter-inkomsten van Nvidia, meer dan het dubbele van een jaar eerder. Nvidia helpt deze klanten daarom actief overeind te blijven: met investeringen, gegarandeerde chiplevering, leninggaranties en hulp bij het vinden van locaties met voldoende stroomcapaciteit. Een team onder leiding van Nico Caprez, de schoonzoon van Nvidia-topman Jensen Huang, zoekt specifiek naar geschikte bouwlocaties voor neoclouds.

Niet elk faillissement raakt Nvidia even hard. CoreWeave huurt vooral datacenters en kan die panden makkelijker aan nieuwe huurders verhuren. Nebius, IREN en Nscale bouwen juist hun eigen faciliteiten. Als zij in de problemen komen, stokt ook de bouw van nieuwe datacenters - en daarmee een flink deel van Nvidia's toekomstige chipverkoop.

Angst voor overaanbod aan rekenkracht

Onderzoeksbureau Gartner voorspelt dat 80 procent van de zelfstandige neoclouds voor 2030 stopt met opereren als onafhankelijk bedrijf. De kritiek komt ook van binnen de sector: marktleider CoreWeave wijst de vinger naar kleinere rivalen als Firmus, Lambda en Nscale. Topman Michael Intrator schreef in een interne memo dat zij 'enorme bedragen aan kapitaal proberen op te halen zonder de uitvoeringskracht, omzet, schaal of software' die CoreWeave wel heeft.

Er dreigt nog een probleem: te veel aanbod. Analistenbureau Bernstein schat dat van alle aangekondigde datacentercapaciteit in Noord-Amerika uiteindelijk maar 35 procent echt gebouwd wordt. Microsoft-topman Satya Nadella waarschuwde al begin 2025 voor een overschot aan rekenkracht vanaf 2027, wat de prijzen omlaag zou drukken. Microsoft schrapte of vertraagde zelf al datacenterprojecten in het Verenigd Koninkrijk en meerdere Amerikaanse staten, ook al blijft het bedrijf een belangrijke klant van Nscale.