AI-cloudbedrijf Nscale verzwijgt grootste klant Bytedance in beursgangpapieren

Nscale is een relatief jong bedrijf dat rekenkracht voor kunstmatige intelligentie verhuurt aan andere techbedrijven. Zulke neocloud-aanbieders bouwen datacenters vol Nvidia-chips en verkopen de rekentijd door aan klanten die zelf geen datacenters willen bouwen. Nscale bereidt nu een beursgang in de Verenigde Staten voor en diende daarvoor een 192 pagina's tellend registratiedocument in, een zogeheten S-1-formulier. Daarin moeten bedrijven normaal gesproken hun belangrijkste klanten en risico's toelichten.

Grootste klant blijft onbenoemd

Opvallend is dat Bytedance, het Chinese moederbedrijf van TikTok, in dat document niet wordt genoemd. Toch was Bytedance in 2025 verantwoordelijk voor 73 procent van de 33 miljoen dollar omzet die Nscale dat jaar boekte. Alleen in een bijlage duikt de naam Spring op, de Singaporese dochteronderneming waarmee Bytedance zaken doet met Nscale. Voor beleggers die de beursgang overwegen, is dat een belangrijk gegeven: het lot van Nscale hangt voor een groot deel af van één klant die niet expliciet wordt vermeld.

Een chipdeal in Noorwegen met een addertje

De relatie tussen Nscale en Bytedance loopt via een datacenter in het Noorse Glomfjord, een voormalige locatie voor cryptomijnbouw die is omgebouwd tot AI-datacenter. In mei 2025 sprak Spring af om daar 2.304 Nvidia B200-chips te gebruiken, krachtige AI-versnellerchips die worden ingezet om AI-modellen te trainen en te laten draaien. De aankoop van deze hardware werd gefinancierd met een lening van 105 miljoen dollar van zakenbank Macquarie, aangevuld met 35 miljoen dollar aan eigen vermogen. Het bijzondere aan de constructie is dat Bytedance via deze weg toegang krijgt tot Nvidia-chips die het bedrijf in China zelf niet mag kopen. Amerikaanse exportcontroles verbieden de verkoop van de nieuwste Nvidia-chips aan Chinese bedrijven, uit angst dat die de technologie voor militaire doeleinden inzetten. Door de chips te laten draaien in een datacenter in Noorwegen, onder een andere juridische entiteit, blijft de deal binnen de letter van de wet. Toch brengt zo'n constructie volgens de Financial Times duidelijke juridische en reputatierisico's met zich mee, zeker nu Nscale naar de beurs wil.

Minder afhankelijk van één klant

Nscale zelf laat weten dat het aandeel van Bytedance in de omzet dit jaar naar verwachting onder de 20 procent zakt. De verwachting is dat dit percentage de komende jaren verder daalt, omdat het bedrijf grotere contracten binnenhaalt bij Microsoft en AI-ontwikkelaar Anthropic. Daarmee probeert Nscale zijn businessmodel breder te spreiden, iets wat investeerders doorgaans op prijs stellen voor een bedrijf dat naar de beurs gaat. Of de gekozen aanpak om Bytedance buiten het hoofddocument te houden achteraf verstandig blijkt, hangt af van de vraag of Amerikaanse toezichthouders en beleggers dit als een acceptabele omissie beschouwen of als een teken dat er meer aan de hand is.